7月經濟緩中趨降。需求漲少跌多，出口維持平穩，終端地產、汽車銷售一升一降，50家零售再創新低，與基建相關的重卡、挖掘機銷量雙雙下滑。生產尚未企穩，發電耗煤、粗鋼產量增速一降一平，汽車、鋼鐵、化工等行業開工率漲跌互現。需求、生產放緩也令價格回落、庫存回補。

8月以來，中觀高頻數據顯示，工業生產起步較弱，發電耗煤增速下滑、各行業開工率則是漲少跌多，高爐開工率降至5月以來新低。下半年工業生產或保持拾級而下態勢;而終端需求仍未見起色，地產銷量增速再度回落，PSL投放放緩疊加高基數效應，令三四線城市跌幅較深。政治局會議定調“遏制房價上漲”，意味著地產銷售仍有進一步下行的風險。

需求：下游地產、乘用車走弱，紡服尚可，文娛偏弱。中游鋼鐵、水泥走弱，化工走強。上游煤炭分化，有色走弱，交運走強。

價格：7月首套房貸利率再創新高，PPI回落。上周國內生資價格漲多跌少，國際油價震蕩。

庫存：下游地產、乘用車去化，中游鋼鐵、水泥回補、化工去化，上游煤炭回補、有色去化。

下游行業：

地產：7月35城房貸利率升，8月上旬41城地產銷量增速轉負。受低基數影響，7月41城、百大龍頭房企地產銷量增速走高，但35城首套房貸款利率升至5.67%，創下15年5月以來新高，已相當于基準利率1.16倍，意味著地產銷售仍面臨下行壓力。而8月上旬地產銷售疲態再現，前7天41城日均地產銷量同比增速-4.5%，較7月的4.2%回落轉負。7月新增PSL投放明顯放緩，創17年3月以來新低，受此影響，三四線城市銷量增速下滑顯著，成為主要拖累。而一二線城市地產銷售不溫不火，庫存緩慢去化，上周十大城市商品房庫銷比降至39.6周。上周土地市場量價齊跌，表現不佳。

乘用車：7月乘聯會乘用車批零增速再落，經銷商庫存仍偏高。受貿易摩擦影響，6、7月汽車市場銷售波動較大。進口邊際改善疊加低基數，令7月汽車進口增速大幅回升。但7月乘聯會乘用車批發、零售銷量增速分別至-5.3%、-5.5%，跌幅雙雙擴大，其中零售銷量增速創09年以來新低，反映內需整體仍弱。生產端，7月半鋼胎開工率前高后低、整體較6月回升，上周雖繼續回落至69.8%，但同比增速仍在10%以上。需求轉弱、生產穩，令經銷商庫存依然偏高，去庫存壓力仍大。

紡織服裝：7月子行業出口增速漲多跌少，柯橋景氣指數續降。7月紡織服裝子行業出口增速漲多跌少，其中針織紗線出口增速略降至8.8%，但仍處高位，而服裝和鞋類出口增速分別為4%、-1.1%，雙雙回升。前期美國對價值500億美元中國出口商品加征關稅，主要集中于機電產品，而后期加征關稅范圍可能擴大到紡服等勞動密集型產品的擔憂令出口提前。7月行業景氣有所轉弱，柯橋紡織市場指數和生產指數雙雙下行。

批發零售：7月50家零售增速下滑轉負，創逾兩年新低。7月50家零售同比增速下滑至-3.8%，由正轉負，創逾兩年新低。50家零售增速在去年8月見頂下滑，今年以來有一半的月份為負增長。三方面因素令50家零售增速表現黯淡：一是過去兩年居民大幅加杠桿買房透支購買力;二是線上消費需求旺盛，擠出線下消費;三是居民消費結構、消費模式升級，對傳統消費形成沖擊。

文體娛樂：上周電影票房同比環比雙雙轉負，需求有所回落。上周電影票房收入和觀影人次同比環比增速均由正轉負，其中同比增速分別回落至-41%、-40%，環比增速分別下滑至-1.4%、-0.5%，反映需求有所回落。電影票房頭部效應明顯，《西虹市首富》以11.2億的票房收入繼續保持票房冠軍，票房占比超過65%，《狄仁杰之四大天王》以2.3億的票房收入緊隨其后，但與前者差距較大，其它電影單周票房收入均未破億。

中游行業：

鋼鐵：上周鋼價、毛利均回升，開工率新低，社會庫存回補。上周鋼價螺紋、熱板雙雙回升，并帶動噸鋼毛利上行。當前行業供需兩弱：一方面，7月上中旬重點鋼企產量增速6%，較6月基本持平，而鋼企庫存則降幅收窄，而受唐山7月底8月初限產影響，全國高爐開工率持續回落，上周已降至67%的3個月新低，同比跌幅超過10%，均指向生產轉弱。另一方面，終端需求轉弱，疊加經銷商為旺季提前備貨，令社會庫存補。

水泥：上周全國水泥均價環比跌幅擴大，庫容比繼續回升。上周全國水泥均價環比跌幅擴大至1.45%，庫容比繼續回升至57.4%，但仍處同期歷史最低位。主要受東北地區水泥價格暴跌帶動，全國水泥均價出現明顯下滑;價格上調地區江蘇中部、重慶，幅度20-30元/噸，其他地區價格仍在高位保持平穩。8月初，下游市場需求仍處于淡季，環比無明顯提升，預計8月中旬，隨著各地區需求陸續好轉，水泥價格也將會季節性上調。

化工：上周PTA產業鏈價格升，負荷率漲多跌少，庫存去化。上周PTA產業鏈產品價格全線上漲。雖然下游織造行業景氣度仍在下滑，但出口提前令外需仍強，加之上游原油價格仍處高位，均帶動PTA產業鏈價格加速上行。外需強勁令生產保持旺盛、庫存有所去化。上周PTA產業鏈負荷率漲多跌少，其中偏上游的PTA工廠回落，聚酯工廠和江浙織機均升。而滌綸POY庫存天數續降至6.5天，創下年內新低、歷年同期新低。

機械：7月挖掘機銷量同比增速繼續下滑，建筑施工仍較疲弱。7月挖掘機銷量同比增速回落至45.3%，雖有去年同期高基數的影響，但大挖增速略升至43%、中小挖增速分別大幅下行至41%、27%，也反映了下游建設施工的疲弱。政治局會議指出，要加大基礎設施領域補短板的力度，下半年基建投資有望回升并帶動行業景氣改善。

電力：8月上旬發電耗煤同比增速回落，8月生產開局偏弱。8月上旬六大集團發電耗煤同比增速4.9%，雖較7月下旬略有改善，但與7月增速7.3%相比，依然偏低。而8月上旬環比增速季節性轉弱至1.1%，處于歷年同期中等水平，也指向工業生產未見改善。綜合來看，發電耗煤增速下滑、汽車、鋼鐵、化工等行業開工率漲少跌多，指向8月生產開局偏弱。

上游行業和交運：

煤炭：上周煤價漲跌平互現，電廠、鋼廠庫存雙雙回補。上周煤炭價格漲跌平互現，其中秦皇島港煤價格繼續回落。8月上旬六大集團發電耗煤增速較7月回落，上周電廠煤炭庫存天數回升至18.3天，且創下歷史同期新高，帶動動力煤價格走弱。粗鋼產量增速走勢平穩，令鋼廠煉焦煤庫存天數微升至14.3天，基本保持穩定。

有色：上周LME銅、鋁價格均降，銅、鋁庫存雙雙回落。上周基本金屬價格漲跌互現。銅、鋁價格上周雙雙下行：一方面，轉入淡季下游需求疲軟，難以支撐價格維持高位;另一方面，上周美國稱擬將價值2000億美元的中國商品，稅率由原來宣稱要加征的10%提高到25%，市場不確定性上升也對銅鋁價格上行構成壓力。

大宗商品：上周原油價格震蕩，CRB指數下行，美元指數回升。上周原油價格走勢震蕩，中樞基本穩定，伊朗在海灣地區軍事演習加劇地緣緊張關系，美國夏季原油需求也較強，但OPEC和俄羅斯正在穩步推進增產計劃，令原油價格持平。上周CRB均價下行，雖然非農數據不及預期，但美聯儲9月大概率加息、失業率略有下降令美元指數回升。

交通運輸：上周BDI和CCFI指數均升，公路物流運價指數回升。上周集散運表現均佳，BDI和CCFI指數雙雙回升，海岬型船舶平均租金環比上升13.9%，巴拿馬型船舶平均租金環比下降8.8%，超靈便型船舶平均租金環比下降0.4%。上周公路物流運價指數回升。